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鱼存网破 贾跃亭与许家印的双输博弈

恒大不给钱,许家印卡脖子;FF要仲裁,贾跃亭尥蹶子。

  在不到4个月的时间,贾跃亭就和许家印从相爱到相杀,比与孙宏斌的那一场结束得更快,原因也更加出人意料。

  10月8日,法拉第未来就“贾跃亭欲撕毁合约踢恒大出局”做出回应。法拉第未来称,FF摆脱恒大的唯一原因是,恒大没能够履行承诺和支付同意的款项。恒大不应该一边扣留款项,一边阻止FF接受其他投资。

  10月7日晚,恒大健康发布公告称,FF已经耗尽此前5月份恒大投资的8亿美元,又向恒大提出再提前支付7亿美元,贾跃亭利用其在合资公司占有多数董事席位,在没有达到合约付款条件时,便要求恒大付款,并以此借口提出了仲裁。

  受上述消息影响,恒大健康今日复牌暴跌35.24%,报6.8元。乐视网(300104)开盘报3.55元,相比上个交易日收盘价3.91元下跌9.21%。

  在FF91即将量产的关键时期,恒大与FF之间翻脸的背后究竟发生了什么?贾跃亭要踢恒大出局的底气从何而来?假设恒大出局,已经投资的8亿美元怎么办?FF的下一站又在哪儿?

  贾跃亭与许家印的争斗是一场双输博弈,双输是博弈论的一个概念,指参与博弈的双方无论怎样都必然有所损失而且都不会得益。贾跃亭求的是鱼走网破,而许家印求的是留网存鱼。

   FF的控制权之争

  从目前双方公布的消息看,矛盾的核心在于恒大继续支持FF的7亿美元投资款上,而这笔资金背后的第三方条款是重点,牵扯到FF中国和FF所有IP的控制权及所有权。事实上,从恒大入局开始,FF的控制权归属就充满了不确定性。

  一年之前,法拉第未来还陷在债台高筑、资金耗尽的破产境地。今年6月底,恒大健康通过收购香港时颖公司控制了FF集团母公司Smart King的45%股权,承诺三年内总共向FF投资20亿美元,并已支付8亿美元,2019年底和2020年底将再分别支付6亿美元。这样的雪中送炭,无异于给FF注入一针强心剂。

  尽管恒大拥有Smart King的45%股权,但FF的实际控制权仍在贾跃亭手里。Smart King采用AB股模式,恒大所持有的每股股份配有1票投票权,FF原股东持有之每股股份则配有10票投票权。按此计算,恒大健康透过时颖公司仅持有Smart King12%的投票权,而贾跃亭等FF原股东投票权则高达88%。

  不过,接近FF人士披露,恒大投资FF的同时,双方签了一份对赌协议。协议中规定,贾跃亭等人无法在2018年底之前兑现首批电动车量产交付之承诺,即视为对恒大健康这位大股东的违约情形。届时,贾跃亭将失去上述投票权,失去对Smart King的实际控制。

  7月中旬,许家印一行对位于洛杉矶的FF总部进行了视察,贾跃亭陪同参观,两人谈笑风生。得益于恒大资金的加持,随后FF91的量产推进也步入正轨,偿还拖欠的供货商和工程商款项,推进加州汉福德工厂的改造,并于8月底成功造出了FF91的首辆预量产车。

  但另一方面,外界也不断传出贾跃亭正在丧失FF控制权的消息。8月14日,恒大正式成立FF中国总部,在广州恒大中心正式揭牌恒大法拉第未来智能汽车(中国)集团。一批恒大高管的空降,FF中国业务已经牢牢掌握在恒大集团手里。当日,贾跃亭以及FF美方的相关高管都未出席。

  从目前的态势来看,恒大想在中国市场“去贾跃亭化”,未来的FF一旦在国内上市,最终可能会变成一个贾跃亭的FF和一个许家印的FF,分别占据美国市场和中国市场。恒大入股后的新FF治理结构并不稳定,管理层的相互妥协相互制约,为这一次翻脸埋下伏笔。

  造车是一门烧钱的生意,贾跃亭要求恒大提前预支资金,表明FF仅有的8亿美元恐难支撑到量产。而随着对赌的量产时间期限的步步逼近,如果恒大一边扣留款项,一边阻止FF接受其他投资,无异于卡住了贾跃亭的喉咙,失去FF的控制权再想翻身就更难了。

   FF的下一站在哪儿?

  贾跃亭与恒大的这场纠纷最后会如何收场,到底是谁坑谁,确实难下结论。不过,随着仲裁进行双方质证,以及争取舆论的口水战继续,一些此前未曝光的细节有望浮出水面。

  有分析人士认为,此前恒大公告里面透露了太多值得玩味的事实和细节,其中舆论操控目的性很强,痕迹太重。贾跃亭和许家印之间相煎何太急,其实这样公开冲突,无疑是地产思维与科技思维的一次野蛮冲撞。

  法拉第未来在声明中强调,今年7月,恒大主动提出签署补充修订协议,同意提前向FF提供资金保障,而FF方面履行了自己的义务,但恒大并未按时履行投资承诺。此外,FF否认了恒大方面关于贾跃亭对董事会进行“操控”的指控。

  就此咨询律师,恒大方面认为贾跃亭没有达到补充协议的付款条件,而FF则认为是对方没有按时履行相关财务承诺,由于双方并没有披露补充协议的内容,无法确认恒大是不是违约,无法判定恒大会不会被贾跃亭踢出局,也无法预测香港仲裁委员会可能的仲裁结果。

  假设恒大出局,已经投资的8亿美元怎么办?按照目前的情况来看,除非法拉第未来能找到新的、条件更优厚的金主,补上已经浮现的资金缺口。值得一提的是,一个月前,贾跃亭参与投资的另一家电动汽车公司Lucid宣布获得新的大额投资,而这家投资方或许未来会成为FF的新金主。

  9月17日,美国电动汽车公司Lucid Motors宣布,与沙特公共投资基金达成超过10亿美元的投资协议,而贾跃亭也曾经投资过这家电动汽车厂商,并依旧保留在Lucid的持股。沙特公共投资基金在宣布投资Lucid前,已经成为了特斯拉的股东,并持有接近5%的股权。

  沙特公共投资基金曾表示,通过投资快速发展的电动汽车市场,沙特公共投资基金正在获得长期增长的机会,支持创新技术发展,推动沙特阿拉伯王国的收入多元化,致力于成为世界上最大的主权财富基金之一。

  那么,这家“中东土豪”会是FF的下一站吗?目前无从得知,但众多重大事件的时间点敏感地交织在一起,不免令人产生方方面面的联想。

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来源: 媒体训练营 责任编辑:shjiadian
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